牛熊證是結構性產品投資。牛熊證和認股証一樣都是由第三者發行的，例如國際性投資銀行，透過牛熊證，投資者只須投入小量金錢, 在無須支付實際資產的總額下，追蹤相關資產的表現。牛熊證設有固定的到期日，一般有效期由幾個月至一年不等。如果於到期前並無被收回，投資者可持有該證直至到期或於到期前沽出。
在正常的市況下，牛熊證的價格會根據相關資產的價格而變動，因此其對沖值接近1。代表當相關資產的價值上升時，相等權益比率的牛證亦會按照比率上升，而相等權益比率的熊證則會按照比率下降。而且牛熊證不會受到引伸波幅及時間值的影響，因此牛熊證的價格透明度較其他結構性產品為高。但在特別的情況下，例如相關資產的價格接近收回價時，牛熊證的價格波幅會有比一般的為大，甚至與相關資產的價格變動不成比例。
牛證及熊證
牛熊證有兩種，分別為牛證及熊證，投資者可以因看好或看淡相關的資產而選擇購入牛證或熊證並會以現金作為結算：
| 牛證 | 熊證 |
|---|---|
| 投資者看好相關資產時可購入該資產的牛證 | 投資者看淡相關資產時可購入該資產的熊證 |
如投資者一直持有牛證/熊證直至正常到期日，屆時其現金結算價將會是相關資產的結算價(於計值日釐定)減去行使價的正差額(牛證) 或行使價減去相關資產的結算價(於計值日釐定)的正差額(熊證)。
而牛熊證大亦可分為N類及R類：
| N類 | R類 |
|---|---|
| 當相關資產的價格觸及或超越收回價時，牛熊證會即時停止交易，而持有牛熊證的投資者將不會收到任何現金款項。 | 於一般強制性收回機制（註１）的情況下，持有牛熊證的投資者有機會可收回少量現金款項，該款項稱為「發行人公佈剩餘價值」。而該金額要等待牛熊證發行商的公佈。 |
註１：
「強制性收回」
牛熊證設有收回價及強制收回機制，除了行使價外，R類的牛熊證更會設有收回價，牛證的收回價會高於行使價，而熊證的收回價會低於行使價。如果相關資產價格於到期前觸及其收回價，牛熊證會即時終止買賣及提早到期。這個提早收回過程稱為「強制性收回」。