牛熊证是结构性产品投资。牛熊证和认股证一样都是由第三者发行的，例如国际性投资银行，透过牛熊证，投资者只须投入小量金钱, 在无须支付实际资产的总额下，追踪相关资产的表现。牛熊证设有固定的到期日，一般有效期由几个月至一年不等。如果于到期前并无被收回，投资者可持有该证直至到期或于到期前沽出。
在正常的市况下，牛熊证的价格会根据相关资产的价格而变动，因此其对冲值接近1。代表当相关资产的价值上升时，相等权益比率的牛证亦会按照比率上升，而相等权益比率的熊证则会按照比率下降。而且牛熊证不会受到引伸波幅及时间值的影响，因此牛熊证的价格透明度较其他结构性产品为高。但在特别的情况下，例如相关资产的价格接近收回价时，牛熊证的价格波幅会有比一般的为大，甚至与相关资产的价格变动不成比例。
牛证及熊证
牛熊证有两种，分别为牛证及熊证，投资者可以因看好或看淡相关的资产而选择购入牛证或熊证并会以现金作为结算：
| 牛证 | 熊证 |
|---|---|
| 投资者看好相关资产时可购入该资产的牛证 | 投资者看淡相关资产时可购入该资产的熊证 |
如投资者一直持有牛证/熊证直至正常到期日，届时其现金结算价将会是相关资产的结算价(于计值日厘定)减去行使价的正差额(牛证) 或行使价减去相关资产的结算价(于计值日厘定)的正差额(熊证)。
而牛熊证大亦可分为N类及R类：
| N类 | R类 |
|---|---|
| 当相关资产的价格触及或超越收回价时，牛熊证会即时停止交易，而持有牛熊证的投资者将不会收到任何现金款项。 | 于一般强制性收回机制（注１）的情况下，持有牛熊证的投资者有机会可收回少量现金款项，该款项称为「发行人公布剩余价值」。而该金额要等待牛熊证发行商的公布。 |
注１：
「强制性收回」
牛熊证设有收回价及强制收回机制，除了行使价外，R类的牛熊证更会设有收回价，牛证的收回价会高于行使价，而熊证的收回价会低于行使价。如果相关资产价格于到期前触及其收回价，牛熊证会即时终止买卖及提早到期。这个提早收回过程称为「强制性收回」。